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  1. #1
    Member Expérimenté
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    February 2004
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    Client Center Alliance : une bonne affaire ??

    ex Call center alliance (call center ça faisait trop bas de gamme)

    J'en ai acheté hier après midi. Pourquoi ?

    Je pense que c'est une société en croissance, mieux gérée que par le passée, mal valorisée et avec un bon bilan

    Je détaille : c'est une société qui fait de l'externalisation de centres d'appels de la même manière que SRTeleperformance. Elle réalise 80% de son CA en France et le reste en GB et en Espagne.

    La société capitalise 35 M€ pour un CA publié pour 2003 de 58 M€. Elle a bcp souffert en 2002 car a grandi trop vite et connu des a coups violents dans son activité (12 M€ de CA en 98, 20 M€ en 99, 40M€ en 2000, 28 M€ en 2001, 60M€ en 2002 et 58 M€ en 2003, 63.8 M€ prévu pour 2004) même si au final, c'est la croissance qui l'emporte à MT.

    La société a fait bcp d'efforts de rationalisation des coûts et de stabilisation, en particulier en abandonnant certains contrats non rentables (par ex. en GB). Une partie des activités francaises a aussi été délocalisé à Barcelone. Ainsi, selon la société, la marge opérationnelle devrait dépasser les 8% (soit 4.6 M€ de REX au minimum). Pour 2004, le CA prévu est de 63.8 M€ (entièrement en croissance organique) pour une marge op également supérieure à 8% (soit 5.1 M€ de REX au minimum).
    La prévision de CA semble crédible en raison du T4 2003 (à 15.25 M€, surtout +20% en séquentiel). En plus, en France, aucun contrat n'a été perdu en 2003.

    Le bilan est solide puisque la société a 17 M€ de FP (dont 5M€ de survaleurs) et est en situation de trésorerie nette positive (environ 1M€).

    Même la structure de l'actionnariat est rassurant, puisque 79% du capital est aux mains du PDG... Sans oublier un éventuel aspect spéculatif dans un secteur en concentration, la société pourrait intéresser un concurrent de SRT pour entrer en France ! CCA n'a jamais caché qu'il accepterait de s'adosser à un acteur fort en Europe car il considère que la taille critique est 500 M€ de CA.

    Pour résumer :
    CB = 35 M€
    CA = 58 M€
    VE = 34 M€
    REX 2003 = 4.6 M€
    VE / REX 2003 = 7.3
    REX 2004 (e) = 5.1 M€
    REX 2005 (e) = 5.5 M€
    VE / REX 2004 = 6.6
    VE / REX 2005 = 6.2
    RN = ?? grande inconnue (amortissements de survaleurs ?, charges exceptionnelles ?)

    Je trouve que vu la rapidité de la croissance, la solidité du bilan et l'aspect spéculatif, ces rapports VE / REX sont faibles et intéressants. Une telle société mériterait sans difficulté une VE / REX 2003 de 10 ce qui justifierait un cours de 8.6 € soit 31 % de potentiel par rapport aux 6.58 € cotés aujourd'hui

    Enfin, on verra bien, j'en n'ai pris qu'une petite louche !
    publicjo

  2. #2
    Junior Member Membre
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    February 2004
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    Le résultat net est attendu à 2 ME sachant que le CA était attendu à 60 ME.

    A priori il y a un gros vendeur qui sert régulièrement et copieusement le marché.

    bonne journée.

  3. #3
    Junior Member Membre
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    Article dans la Vie Financière qui sort demain recommandant le titre à l'achat spéculatif jusqu'à 7 euros.

    bonne soirée

  4. #4
    Member Expérimenté
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    t'aurais plus de détail ???
    publicjo

  5. #5
    Senior Member Jedi Trader Avatar de amhamdr
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    1 101
    Surveiller un rebond sur 4 pour viser 5, sinon, attendre 3

    j'aime bien les chiffres ronds
    AMHA.....MDR

  6. #6
    Kad
    Kad est déconnecté
    Senior Member Master
    Date d'inscription
    August 2003
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    117
    Pour revenir à la reflexion initiale de publicjo sur les fondamentaux de Call center alliance, le marché est certes amené à progresser (avec une externalisation en Europe encore fort inférieure à celle aux US), mais la concurrence des acteurs localisés dans les pays émergents limite le potentiel de cet acteur français.
    C'est une industrie très consommatrice de main d'oeuvre, dans laquelle les pays émergents disposent d'un net avantage comparatif.
    Le marché français est ainsi occupé par des acteurs situés au Sénégal.

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