Cette semaine, j'ai fait une vente à découvert (VAD) sur le titre IFG.

En effet, à CT, je n'ai aucune idée de la direction du titre (l'AT ne nous aide pas bcp ici) mais à MT-LT, la probabilité que la société disparaisse est grande.

Remarquons tout d'abord qu'aux cours actuels, la boîte est valorisée 450 M€ de CB tout de même !

Or, les résultats à MT sont catastrophiques : le dernier REX ou RN positif remonte à juin 99. Depuis, que le secteur des jeux vidéo soit en bas de cycle (2001 REX = -55 M€ RN = -121 M€) ou en haut de cycle (comme actuellement, le REX de cette année devrait être à l'équilibre), la société perd de l'argent en permanence.

La crédibilité de la boîte est nulle, je crois qu'elle n'a respecté aucune de ses prévisions depuis 5 ans.

Sans compter que le bilan est très déséquilibré :
-CP = 85 M€ en 3/03. On peut espérer un peu plus avec l'AK d'atari et l'OPE sur les oceane, mais on ne devrait pas dépasser 200 M€ (je vous rappelle la CB = 450M€)
-attention, on a aussi 243 M€ de survaleurs au bilan, soit plus de 2 fois les FP ! que cela veut-il dire ? hmm ?
-la dette nette devrait tourner autour de 300 M€ (ah, oui, quand même : ça fait une VE de 750 M€ pour un REX nul en 2003-4 je vous rappelle)


Y'a-t-il une chance que la société survive alors qu'elle n'arrive pas à gagner de l'argent en haut de cycle ? Je pense qu'avec ces éléments, non ! Surtout que le management n'est pas crédible du tout.

Une chance d'OPA ? Reprendre IFG 750 M€ ? Pour quoi faire ? Autant racheter les studios de développement intéressants et quelques licences intéressantes et point !

J'ai donc VADé IFG et attends patiemment, même si le titre monte avec le NASDAQ.