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  1. #1
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    Dolphin Intégration (MLDOL)

    Poursuivons notre petit tour du marché libre avec cette petite société spécialisée dans les semi-conducteurs.

    Après avoir réalisé un premier semestre médiocre, avec un CA en baisse à 4M€ et une perte opérationnelle, la société a annoncé très récemment que ses objectifs annuels étaient maintenus (CA 12M€ et RN 1M€) suite à une commande importante. cela signifie que le CA sera de 8M€ sur le S2, soit le double du S1, confirmant là une reprise vigoureuse. L'exercice se terminant le 30 septembre, nul doute que la commande en question aura encore un impact positif sur le 1er semestre de l'année prochaine. En outre, un transfert du titre sur Alternext est envisagé depuis déjà un certain temps, et devrait se concrétiser prochainement, ce qui aura pour effet d'améliorer la liquidité du titre.
    Ma position : j'ai profité de la faible médiatisation du communiqué pour renforcer à 9.11€, soit assez proche des plus bas du titre depuis quelques mois. On peut acheter en dessous de 10€ en espérant que le titre profitera du flot de bonnes nouvelles qui pourrait arriver dans les prochains mois.

    Voici dans l'ordre le copié / collé de la news, puis le mail que j'avais écrit au président pour en savoir plus sur le transfert Alternext et sa réponse :

    "COMMUNIQUÉ SURPRISE POUR L'ANNÉE FISCALE F-06
    Ce 28 août 2006

    Importante commande en "sansfab" signée

    DOLPHIN Intégration SA, au capital social de 1 277 120 €, est inscrite avec le numéro ISIN FR0004022754, la référence Bloomberg MLDOL FP, et Reuters MLDOL.PA, depuis le 5 mars 2003.
    L'année fiscale commence le 1er octobre et s'achève le 30 septembre.
    Le premier semestre fiscal s'achève le 31 mars.

    La société vient juste d'enregistrer une prise de commande significative, d'un grand groupe industriel au niveau mondial, pour le développement, l'intégration et la livraison en sansfab de circuits intégrés spécifiques de haute résolution et à grand volume de fabrication.
    Elle a été choisie pour son expertise reconnue en conception de circuits mixtes logico-analogiques de haute performances, et pour son aptitude à respecter la confidentialité et la propriété industrielle de ses partenaires, ainsi que pour ses relations professionnelles avec les fondeurs de silicium.
    Cette commande confirme la justesse des orientations d'investissement technologique effectuées par l'entreprise en microélectronique, et les retombées indirectes seront donc dans la droite ligne de sa stratégie de produits.
    Comme le programme est urgent, l'impact économique renforce les perspectives de chiffre d'affaires de la société.

    Pour le conseil d'administration"


    Echange de courrier avec la société :

    Bonjour !

    Je suis un petit actionnaire de Dolphin Intégration depuis quelques mois. Ce qui m'a attiré vers votre société c'est d'abord son activité dans les technologies de pointe, ses résultats financiers, mais aussi, et c'est ce qui a déterminé mon achat malgré le manque de liquidité du titre, par les déclaration du PDG Michel Depeyrot.
    En effet, dans une interview au site www.boursier.com Monsieur Depeyrot répond en ces termes au journaliste qui lui demande ce qu'il compte faire pour remédier à la décote du titre due à sa cotation sur le marché libre : "Le titre Dolphin Intégration devrait être transféré avant l'été 2006 sur Alternext ce qui devrait lui permettre d'être valorisé sur des bases plus en rapport avec ses fondamentaux".
    Or nous sommes le 17 août et le titre est toujours coté sur le marché libre. Dans le communiqué du 20 juin vous réaffirmez pourtant cette volonté de transferer votre titre sur le marché règlementé Alternext, cette fois-ci sans parler de date, mais "quand [les] conditions seront réunies".
    Le marché n'appréciant que très peu les promesses non tenues, le titre a été sanctionné et a perdu environ 40% depuis son plus haut consécutif à l'annonce de ce transfert. Cette baisse peut aussi s'expliquer par des performances au premier semestre inférieures à ce qu'elles étaient l'année dernière à la même époque, et surtout qui font apparaître l'objectif de chiffre d'affaire et de résultat net annoncé pour 2006 comme difficile à réaliser. J'ose espérer cependant que cette prévision sera tenue, car vous êtes mieux placés que moi pour connaître l'évolution de votre marché.

    Ainsi , j'aimerais savoir quelles sont ces conditions auxquelles fait
    référence le dernier communiqué, et qui sont nécessaires pour que le titre soit transféré sur Alternext, et également quand comptez-vous réaliser ce transfert ?

    J'espère que vous pourrez répondre à mes interrogations, sachant que sauf opposition de votre part, ce message et votre réponse seront postés sur les forums de certains sites boursiers. Je vous remercie par avance pour votre dévouement.

    NB : votre adresse e-mail qui figure dans "contact" sur votre site internet ne fonctionne plus, j'ai trouvé celle-ci sur la dernière convocation en assemblée générale.

    Cordialement,

    Prénom NOM"


    Et voici la réponse de monsieur Depeyrot :

    "Merci de votre intérêt pour notre entreprise,
    Et bien sûr cette réponse est publique.

    Tout d'abord, laissez-moi répondre à une question que l'on ose me poser souvent en privé :
    "quel intérêt y avait-il pour une société comme la vôtre à entrer sur le
    marché libre sans même une augmentation de capital ni cession par les fondateurs ?"
    - parce que l'essentiel des actionnaires étaient nos salariés qui méritaient de bénéficier d'une meilleure liquidité du titre après avoir longtemps conservé leurs actions.

    Ensuite vient la question : "Pourquoi le titre se traîne t'il à un quart de
    sa valeur ?"
    - J'y vois plusieurs raisons, mais certainement pas celles que vous
    mentionnez. Notez qu'en fait le titre est monté après l'annonce des chiffres semestriels, tandis qu'il a chuté juste après que nous ayons émis un communiqué pour expliquer la vraie nature et le vrai défi de notre entreprise d'innovation pour la croissanceŠ
    Nous souffrons donc du manque de comparables en Europe, et d'être plus connus à Shanghai et Santa Clara qu'à Paris.
    Mais une raison de fond est qu'un investisseur unique a acquis la moitié des titres sur le flottant, ce qui laisse le titre inactif. Les salariés n'étant pas pressés de vendre, le flottant ne s'élargit que lentement.

    Enfin, pourquoi ne pas aller au plus vite sur AlterNext comme prévu et
    annoncé ?
    - Tout d'abord, AlterNext n'est pas réglementé, mais seulement régulé, et
    les clauses imaginées au début se sont avérées, d'une part moins
    contraignantes, mais surtout plus onéreuses que prévu. Nous n'avions rien promis mais seulement prévu.
    Nous offrons par contre déjà, et spontanément, à nos actionnaires toutes les garanties qu'offrirait AlterNext, mais notre condition pour le transfert est de trouver un garant d'inscription (dit "listing sponsor") avec qui ouvrir pour un partenariat effectif et durable, qui permette la bonne santé du cours sans tromperie.

    Sur le chiffre d'affaires du trimestre en cours, même en mi-septembre la
    précision de la prévision restera instable : soyez sûr que nous nous
    consacrons tous à une réussite durable.

    Notre rôle de toujours est d'assurer nous-mêmes la protection vraie de
    l'ensemble de nos actionnaires, salariés et clients, quoi que disent ou
    fassent les divers conseillers ou analystes.

    Cordialement.

    Michel DEPEYROT
    --
    Président opérationnel. DOLPHIN Intégration SA
    "L¹intégrateur des circuits à signaux mixtes"
    39 avenue du Granier. F-38242 MEYLAN. France
    phone (33) 476 41 74 08
    fax (33) 476 90 29 65
    www.dolphin-integration.com

  2. #2
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    Encore une bonne nouvelle, cours toujours attractif :

    UN NOUVEL ÉVÈNEMENT POUR L'ANNÉE FISCALE F-06

    Ce 20 octobre 2006

    Circuit "Bon du premier coup et juste à temps" pour un partenaire canadien

    DOLPHIN Intégration SA, au capital social de 1 277 120 €, est inscrite avec le numéro ISIN FR0004022754, la référence Bloomberg MLDOL FP, et Reuters MLDOL.PA, depuis le 5 mars 2003.
    L'année fiscale commence le 1er octobre et s'achève le 30 septembre.
    Le premier semestre fiscal s'achève le 31 mars.


    Dans le cadre d’un contrat de sous-traitance pour une gazelle canadienne, Imaginum, l'entreprise Grenobloise a développé "bon en premier silicium" un des plus gros circuits mixtes logico-analogiques qui aient vu le jour. Outre sa grande surface (1,56 cm2), il contient plus de 3 270 000 composants actifs, plus de 30 000 composants passifs et plus de mille plots d’entrée-sortie en filière à Haute Tension en 0,35 µm.

    Malgré ces exigences extrêmes, le circuit révélé fonctionnel dès les premiers tests, a franchi les essais dans l’environnement du client, démontrant la faisabilité d’un composant d’une telle complexité. Cette prouesse confirme le bien-fondé de l'audacieux "Procédé de Fabrication Virtuelle™" grâce auquel ces concepteurs expérimentés peuvent faire entièrement confiance en leur propre simulateur électronique SMASH dûment calibré par quelques implémentations expérimentales sur silicium.

    Ce circuit est destiné à développer des écrans vidéos de très grandes dimensions pour de nombreuses applications (publicité, cinéma…) et maintenant son succès commercial se prépare avec celui d’applications nouvelles, lui ouvrant un marché de millions d'unités.

    Pour le conseil d'administration

  3. #3
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    Elle est en RH to day et semble rebondir sur un support. Mais malgré les bonrenseignements du moit d'aout, elle n'avait pas grimpé
    micalement.

  4. #4
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    Transfert sur Alternext depuis le 16/04

    et annonce ce soir du CA réalisé au S1 (octobre à mars) en hausse de 24% légèrement au-dessus de 5M€, objectif de 12,5M€ sur l'année (+25%).
    L'action navigue légèrement sous les 12 €

  5. #5
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    Des semestriels exceptionnels passés inaperçus :

    Cercle Finance le 09/07/2007 11h58
    Dolphin Intégration: revient dans le vert au 1er semestre.

    (Cercle Finance) - Le spécialiste de la conception microélectronique Dolphin Intégration annonce avoir renoué avec les bénéfices lors de son premier semestre, clos le 31 mars 2007, et confirme son objectif de chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'exercice.

    Dans un communiqué, le groupe fait état d'un résultat d'exploitation de 613.000 euros, contre une perte de 238.000 euros au premier semestre de l'exercice précédent.

    Son résultat net s'est établi à 796.000 euros, contre une perte nette de 121.000 euros un an plus tôt.

    'Ces résultats intermédiaires mettent en exergue une croissance très soutenue et rentable de notre activité', souligne Michel Depeyrot, le président du conseil d'administration.

    'L'ouverture de notre nouvelle filiale à Montréal, n'affecte pas la marge
    d'exploitation, supérieure à 12% sur ce premier semestre, gage de la
    très bonne tendance dans laquelle s'inscrit actuellement notre groupe', ajoute-t-il.

    Sur son premier semestre, Dolphin Intégration affiche un chiffre d'affaires de 5,07 millions d'euros, soit une croissance de 25% par rapport à la même période l'an passé.

    Le groupe, dont le portefeuille de commandes est passé de 70 jours en début
    d'année fiscale à 180 jours à la fin du premier semestre, dit continuer de tabler sur la tenue d'un chiffre d'affaires annuel de 12,5 millions d'euros.

  6. #6
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    Le PER 2007 n'est pas bien haut

    13M€ de capitalisation pour 800K€ de RN sur le seul premier semestre (exercice décalé du 01/10 au 30/09).
    L'année dernière Dolphin avait fait plus de 1M€ de RN sur le S2 avec 6M€ de CA. Cette année les prévisions (confirmées hier) sont de 12,5M€ de CA annuel, soit 7,5M€ sur le S2. Sauf charges exceptionnelles on pourrait avoir un résultat de 1,2M€ sur le semestre, soit 2M€ sur l'ensemble de l'année.
    Au cours actuel de 10.90€ cela représente un PER de 6,5, vraiment ridicule pour le secteur des semi-conducteurs, et en particulier pour une société en forte expansion (ouverture d'un bureau au Canada).

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