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ronin
Jedi Trader
 19 02 2010 à 10 : 38
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Fed et taux d'escompte
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La Fed tente de calmer le jeu après la hausse du taux d'escompte aux
d'escompte porté de 0,5% à 0,75%
Pas de renchérissement du crédit, assure la Fed
Les marchés y voient un début de normalisation de la politique monétaire
Le dollar bondit, les Bourses, les obligations et les matières premières
reculent
Des dirigeants de la Réserve fédérale américaine ont tenté de convaincre les
marchés jeudi que la hausse du taux d'escompte ne constituait pas l'amorce
d'un durcissement de la politique monétaire, assurant que le crédit resterait
bon marché.
Le président de la Fed, Ben Bernanke, avait évoqué la possibilité d'une hausse
du taux d'escompte la semaine dernière,
expliquant que la Fed souhaitait élargir l'écart
entre ce taux (qui s'applique aux prêts accordés aux banques) et le taux des
fonds fédéraux au jour le jour, principal instrument de sa politique
monétaire.
Les marchés ont toutefois été pris par surprise jeudi car ils ne s'attendaient
pas à une décision aussi rapide.
Et le fait qu'elle soit annoncée bien avant la prochaine réunion de la Fed, le
16 mars, a conduit les investisseurs à revoir en hausse la probabilité d'une
hausse du taux des Fed funds dans le courant de l'année.
Le dollar a fortement progressé, tandis que les
emprunts d'Etat et les valeurs boursières ont cédé du terrain, après le
relèvement du taux d'escompte de 0,5% à 0,75%, annoncé par la Fed après la
clôture de Wall Street.
La Banque centrale a expliqué cette décision par une amélioration de la
situation sur les marchés financiers et indiqué qu'elle ne modifiait pas sa
politique monétaire.
DÉCISION SYMBOLIQUE
"Il s'agit d'une décision importante et probablement symbolique qui va
avoir un impact sur le sentiment du marché".
"Le cycle d'assouplissement en urgence (de la politique monétaire) avait
commencé avec des baisses du taux d'escompte.
Donc la décision de le relever signifie que le long chemin vers la
normalisation a commencé", ajoute-t-il.
C'est la première fois que la Fed relève ses taux depuis le début de la crise
en 2007.
Ses taux n'avaient pas évolué depuis décembre 2008.
"Ces modifications ne devraient pas entraîner un resserrement des conditions
financières pour les ménages et les entreprises et ne signalent aucun
changement dans les perspectives de l'économie ou de la politique monétaire",
a déclaré l'institut d'émission dans un communiqué.
Ces explications n'ont pas vraiment convaincu les marchés, qui ont en revanche
été plus sensibles aux déclarations de plusieurs membres de la Fed jugeant
exagérées les prévisions du marché concernant une hausse des taux.
Le président de la Réserve fédérale de St. Louis, James Bullard, a ainsi
estimé que les investisseurs allaient trop loin en anticipant une forte
probabilité d'une hausse du taux des Fed Funds cette année.
"La décision sur le taux d'escompte entre dans le cadre d'un processus de
normalisation qui concerne également la non-reconduction d'un grand nombre de
mesures de liquidités", a-t-il déclaré à la presse à Memphis.
"Cela n'apporte aucune indication dans un sens ou dans un autre sur ce que
nous pourrions finalement décider sur les Fed Funds", a-t-il ajouté.
ANTICIPATIONS EXAGÉRÉES
Le dollar a réduit ses gains et les contrats sur les Treasuries ont effacé une
partie de leurs pertes à la suite des déclarations de James Bullard et de
plusieurs autres responsables de la Fed, qui ont souligné qu'un crédit à bas
prix était toujours à l'ordre du jour.
"La politique monétaire - comme l'atteste l'objectif pour les Fed Funds -
reste accommodante "
Cette stratégie est nécessaire pour soutenir une reprise qui n'est encore qu'à
ses débuts et qui reste, à mes yeux, toujours fragile".
Les Bourses asiatiques ont toutefois cédé du terrain après la décision de la
Fed, qui intervient après les restrictions au crédit déjà annoncées par la
Chine. Les Bourses européennes ont également ouvert dans le rouge.
Avant la crise financière, le taux d'escompte était généralement supérieur
d'un point de pourcentage à celui des Fed Funds.
La hausse de jeudi le rapproche donc un peu plus de cet ordre de grandeur et
la Fed a indiqué qu'elle jugerait au fil du temps de la nécessité de creuser
encore l'écart entre le taux d'escompte et le taux d'intervention.
Dans son communiqué, la banque centrale a par ailleurs précisé que son
diagnostic et ses prévisions économiques avaient peu évolué depuis sa réunion
de fin janvier, lors de laquelle elle s'était à nouveau engagée à maintenir
ses taux à un niveau extrêmement bas pendant une période prolongée.
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" Nous nous entraînons pendant des milliers d'années, mais la victoire ou la défaite survient en un instant ". Jigoro Kano |
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